第一创业(002797):固收为公司核心业务特色,业绩与债市关联度高-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、第一创业2024年实现营业收入35.3亿元，同比+41.9%；归母净利润9.0亿元，同比+173.3%；2025Q1实现营业收入6.6亿元，同比-1.9%；归母净利润1.2亿元，同比-17.6%。

   2、公司业务以固收为特色，2024年在债券牛市下取得超高增长，2025Q1因债市波动业绩下滑。

   3、2024年经纪业务收入3.8亿元，同比+8.1%；25Q1经纪业务收入1.2亿元，同比+46.9%。

   4、2024年投行业务收入2.8亿元，同比+46.4%；25Q1投行业务收入0.6亿元，同比-5.8%。

   5、2024年资管业务收入9.2亿元，同比+1.8%；25Q1资管业务收入2.4亿元，同比+8.4%。

   6、2024年投资净收益（含公允价值）14.4亿元，同比+143.3%；25Q1投资净收益1.5亿元，同比-33.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为7.55/8.57/9.56亿元，分别同比-16%/+13%/+12%，对应2025-2027年PB为1.74/1.66/1.58倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   交易量持续走低，权益及债券市场波动加剧致投资收益持续下滑。

  

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