航天电器(002025):多因素导致业绩短期承压,存货处于高位,业绩有望持续好转-季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%），毛利率为31.34%（-8.87pct），净利率为4.25%（-11.50pct）。

   2、业绩承压原因包括新增订单产品交付和收入确认周期、原材料供货价格高位、计提资产减值准备增加等。

   3、2025年Q1末存货余额为17.71亿元，较2024Q1同比增长76.38%，在建工程余额为0.60亿元，较2024年底+15.69%。

   4、公司在军品连接器领域覆盖全部子领域，在航天和导弹领域市占率高，民品配套国内外通信设备商龙头，并在新兴市场取得重点突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25~27年EPS为1.93、2.35、2.77元，给予目标价71.41元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   军品订单下放和收入确认进度不及预期；降价幅度具有不确定性等。

  

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