陕西煤业(601225):25Q1业绩稳健,24年股息率高达7％-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%；归属于母公司所有者的净利润223.6亿元，同比减少3.21%；扣非净利润211.62亿元，同比下降14.25%。

   2、2025年一季度营业收入401.62亿元，同比减少7.3%；归属于母公司所有者的净利润48.05亿元，同比减少1.23%；扣非净利润45.52亿元，同比下降14.98%。

   3、24Q4归母净利润64.17亿元，同比增长26.82%，环比增长19.11%。

   4、现金分红58.5%，股息率约7%。

   5、2024年公司煤炭产量17048.46万吨，同比增加4.13%；煤炭销量25843.08万吨，同比增加9.13%；煤炭售价561.30元/吨，同比下降8.50%。

   6、2024年公司总发电量376.15亿千瓦时，同比上升4.41%；总售电量351.26亿千瓦时，同比上升4.37%；电力售价399.23元/兆瓦时，同比下降4.84%。

   7、25Q1煤炭产量4393.77万吨，同比增长6%；自产煤销量3954.67万吨，同比增长5.81%；发电量87.38亿千瓦时，同比下降22.55%；售电量81.45亿千瓦时，同比下降22.79%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利为181.12/194.64/233.17亿元，对应EPS分别为1.87/2.01/2.41元，对应PE分别为11/10/8倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   煤价大幅下行；成本超预期上升；电力在建项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。