珀莱雅(603605):首破百亿营收,控费得力25Q1利润高增

#核心观点：

   1、公司2024年营收107.8亿元，同比增长21.0%；归母净利润15.5亿元，同比增长30.0%。

   2、25Q1营收23.6亿元，同比增长8.1%；归母净利润3.9亿元，同比增长28.9%。

   3、25Q1毛利率增加2.7pct至72.8%，归母净利润率同比提升2.8pct至17.2%。

   4、主品牌珀莱雅营收占比79.7%，子品牌合计占比20.3%，子品牌综合占比提升1pct。

   5、主品牌珀莱雅25年看点包括品牌力提升、产品矩阵扩充和投放效率提升。

   6、子品牌25年看点包括Off&Relax销售恢复高速增长、彩棠品牌持续推进底妆产品建设和悦芙媞牢据油皮护理心智。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为18.2/21.0/23.6亿元，对应PE为18/16/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求变动；行业竞争加剧；渠道费用高企；新品牌销售不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。