海容冷链(603187):25Q1收入略超预期,盈利能力短期承压-24年报暨25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收28.31亿元（同比-11.67%），归母净利润3.54亿元（同比-14.39%），扣非净利润3.19亿元（同比-18.56%）；25Q1营收9.09亿元（同比+6.74%），归母净利润1.04亿元（同比-9.20%）。

   2、分业务表现：商用冷冻展示柜营收15.07亿元（同比-27.70%），毛利率35.32%（+0.84pct）；商用冷藏展示柜营收7.17亿元（同比+25.95%），毛利率14.00%（-0.60pct）；商超展示柜营收2.81亿元（同比+25.63%），毛利率21.66%（+4.43pcts）。

   3、24年现金分红比例达净利润64.42%，25年承诺分红比例不低于50%。

   4、启动首个海外生产基地建设，设计产能50万台/年。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年盈利预测调整为3.77/4.24/4.68亿元（原25-26年预测为4.06/4.68亿元），对应PE 11/10/9倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；海外政策波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。