华夏航空(002928):FY24扭亏,盈利释放或逐步兑现-年报点评

#核心观点：

   1、华夏航空1Q25营收17.74亿，同比增长9.8%，归母净利润0.82亿，同比增长232.3%，低于预期的1.1亿，主要因1Q收益水平较弱。

   2、2024年公司营业收入66.96亿，同比增长30.0%，归母净利润2.68亿，同比2023年的-9.65亿实现扭亏，符合公司预告的2.0-2.8亿。

   3、公司作为支线航空龙头，飞机利用率仍在恢复阶段，补贴政策助力，叠加信用减值冲回有望增厚盈利，25年或将进入盈利释放周期。

   4、1Q25公司ASK/RPK分别同比增长23.7%/28.1%，客座率79.8%，同比增长2.7pct，但收益水平同比下降约14%，毛利率0.8%，同比下降3.1pct。

   5、2024年公司机队由70架扩大至75架，ASK/RPK分别同比增长33.2%/40.7%，客座率79.6%，同比增长4.2pct，收益水平同比下降4.6%，单位扣油座公里成本同比下降12%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润18%/15%至7.26/11.37亿，预计27年归母净利润为13.41亿，25/26年盈利同比增长171%/57%。给予华夏航空19x 25E PE，下调目标价2%至10.80元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   补贴低于预期、高铁分流高于预期、油汇波动，运力引进低于预期、航空安全事故风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。