宝丰能源(600989):量增叠加价差修复,一季度业绩表现亮眼-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入107.7亿元，同比+30.9%，环比+23.7%；归母净利润24.4亿元，同比+71.5%，环比+35.3%；扣非归母净利润26.0亿元，同比+75.3%，环比+38.6%。

   2、烯烃业务表现亮眼，聚乙烯和聚丙烯分别实现营业收入36.14和32.05亿元，同比+76.7%和+83.6%，环比+64.2%和+41.2%。产能扩增&价差修复是主要原因。

   3、焦炭业务受地产低迷影响，2025Q1同比-29.6%和-2.9%，环比-18.6%和-4.2%。

   4、2025Q1公司毛利率和净利率分别约35.4%和22.6%，同比+6.6pct和+5.4pct，环比+2.2pct和+3.4pct。

   5、2025Q1公司期间费用率约6.0%，同比-0.1pct。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年盈利预测，对应归母净利润分别为124.8、140.5、154.7亿元，对应当前股价PE为10.3、9.1、8.3倍，PB为2.4、1.9、1.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：油价大幅下跌；原料价格涨幅超预期；项目投放进度不及预期；需求景气不及预期等。

  

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