科大讯飞(002230):经营质量稳步提升,AI赋能核心业务进展顺利

#核心观点:

   事件:4月22日,公司发布2024年度业绩报告及2025-.季度业绩报告。

  2024全年公司实现营业收入233.43亿元,同比增长18.79％,实现归母净

  利润5.6亿元,同比下降14.78％,实现扣非归母净利润1.88万元,同比增

  长59.36％。1Q25公司实现营收46.58亿元,同比增长27.74％,归母净利

  润-1.93亿元,扣非归母净利润为-2.28亿元,亏损幅度同比收窄。

   营收时隔两年重回双位数增长,经营质量持续提升。1)24年公司营收

  重回双位数增长:24年实现营收233.43亿元,同比增长18.97％;2)优化

  回款工作机制,24年经营活动现金流净额创历史新高:24年公司经营活动.

  现金流净额24.95亿元(去年同期3.5亿元),同比增长613.4％,2024年.

  实现销售回款229.09亿元,回款率98.14％;3)4Q24经营情况健康,1Q25

  延续较好态势:单季度来看,4Q24实现营收84.94亿元,同比增长20.72％;

  归母净利润9.04亿元,同比增长62％;经营活动现金流净额33.16亿元,

  同比增长118％;1Q25公司实现营收46.58亿元,同比增长27.74％,归母

  净利润-1.93亿元,同比减亏1.07亿元,销售回款49.95亿元,同比增长.

  14.56％。.

   深化业务结构调整,AI赋能核心业务进展顺利。24年公司加强常态化回

  款催收工作;形成了更好现金流的GBC业务架构并且G端业务通过优选客

  户和政府专项债提升了回款及时,核心业务取得了较好进展:

  1)智慧教育:营收72.29亿元,同比增长29.94％,C端学习机连续三年蝉

  联全国高端学习机销售额第一,B端智慧黑板、智慧课堂、大数据精准教学

  广泛应用,智能批阅机让教师减负,G端"因材施教"综合解决方案持续规.

  模复制和推广;

  2)智慧医疗:营收6.92亿元,同比增长28.18％,截至24年底智医助理.

  已覆盖超7万家基层医疗机构,讯飞晓医APP下载量已突破2000万次,

  智能硬件助听器累计销量逾14万台;

  3)智慧汽车:营收9.89亿元,同比增长42.16％,新增前装智能化产品出

  货超900万套,再创新高,累计出货量超6300万套;

  4)开放平台及消费者业务:营收51.72亿元,同比增长31.33％,累计聚.

  焦超802万AI开发者团队,开发超过294万款生产级AI应用,新增AI开

  发者团队超224万,大模型API日调用量同比增长超过763％;智能办公.

  本、翻译机、录音笔等硬件产品在电商大促中表现优异,GMV同比增长超

  40％;

  5)企业AI解决方案与智慧城市:营收6.43亿元,同比增长122.56％,与

  中石油、中海油、国家能源、华润、绿发、交行、人保等20多家行业头部.

  企业联合 发布行业大模型,覆盖300多个应用场景;

   星火大模型持续迭代,进一步夯实自主可控人工智能国家队地位。2023

  年5月,科大讯飞正式发布讯飞星火大模型,并持续迭代升级,位列中国大

  模型第一梯队,目前星火大模型已经更新到V4.0Turbo版本;国产算力底

  座方面,2023年10月,科大讯飞携手华为,发布首个支撑万亿参数大模型

  训练的万卡国产算力平台"飞星一号"。2024年1月基于"飞星一号"全

  国产算力平台训练出的千亿参数模型讯飞星火V3.5正式发布。我们认为,

  作为中国人工智能产业的国家队及中流砥柱,在技术创新、产业赋能和生态

  构建等多方面持续发力,有望通过自主可控核心优势,赋能千行百业。

   #盈利预测与评级:

   公司是国内领先的智能语音和人工智能企业,经营质量持续提

  升,各业务条线24年进展顺利,作为国产算力国家队,打造自主可控算力

  底座,有望通过AI赋能业务快速增长。预计2025-2027年公司归母净利润

  分别为9.49/14.92/21.53亿元,同比增长69.4％/57.26％/44.23％,EPS为

  0.41/0.65/0.93元,当前股价对应PE分别为110.1/70/48.5倍,维持推荐

  评级。

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  风险提示:

   技术研发进度不及预期风险;AI发展不及预期风险;政策推进.

  不及预期风险;下游企业需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。