中顺洁柔(002511):主动调整业务,短期业绩承压

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入81.51亿元，同比下降16.84%；归母净利润0.77亿元，同比下降76.8%。

   2、2025年第一季度营业收入20.68亿元，同比增长12.06%；归母净利润0.67亿元，同比下降30.05%。

   3、生活用纸业务收入80.42亿元，同比下降16.77%；毛利率30.46%，同比下降2.51pct。

   4、2024年公司毛利率30.7%，同比下降2.45pct；销售费用率21.6%，同比下降0.91pct。

   5、公司通过品牌建设和产能布局，稳居生活用纸行业第一梯队，但短期业绩承压。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为87.48/93.22/98.23亿元，同比增长7.3%/6.6%/5.4%；归母净利润分别为2.12/2.61/3.11亿元，同比增长174.4%/23.2%/19.1%。对应PE分别为41/33/28倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   纸浆价格大幅波动的风险，汇率波动风险，区域市场竞争风险，产业政策风险，安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。