中天科技(600522):Q1扣非利润+20％,看好海缆景气复苏-年报点评

#核心观点：

   1、中天科技2024年营收480.55亿元（yoy+6.63%），归母净利28.38亿元（yoy-8.94%），低于预期。

   2、1Q25营收97.56亿元（yoy+18.37%），扣非净利5.97亿元（yoy+20.45%），收入明显复苏。

   3、电力板块2024年营收197.85亿元（yoy+18.18%），海洋板块在手订单134亿元，中标24.99亿元海缆项目。

   4、2024年综合毛利率14.39%（同比-1.83pct），归母净利率5.91%（同比-1.01pct），1Q25综合毛利率14.60%（同比-3.43pct）。

   5、期间费用率同比收窄，1Q25销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.26/-0.27/-0.47/-0.81pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利40.56/48.84/57.50亿元，给予25年15.5x PE估值，目标价18.42元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海上风电装机量不及预期；新能源行业市场竞争加剧。

  

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