拉卡拉(300773):持续推动扫码和SaaS业务,跨境支付业务高增-2024年年报和2025年1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入57.6亿/归母净利润3.5亿，同比分别-3.0%/-23.3%，扣非净利润5.5亿，同比-2.8%。

   2、2025Q1营收/归母净利润分别13.0/1.0亿，同比-13.0%/-51.7%，主要受支付交易量GPV同比下降影响。

   3、2024年支付手续费收入51.7亿，同比-0.3%，全年支付交易金额4.22万亿（同比下降6.4%）。扫码交易金额1.36万亿，同比增长13.3%，扫码业务占比同比提升5pct至32%。

   4、跨境支付和外卡受理商户规模增长显著，分别同比增长80%和200%。

   5、2024年支付业务毛利14.1亿，同比+3%，支付毛利率27.2%同比+0.9pct。

   6、2024年科技服务业务毛利2.6亿，同比+3.2%。全年新增零售SaaS服务门店1万家。

   7、2025年Q1跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长了76%和85%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026归母净利润预测分别至6.1/7.5亿（前值10.4/12.2亿），新增2027年归母净利润预测为9.0亿，分别同比+73%/+23%/+20%，当前估值对应PE分别30.1/24.5/20.4倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   线下消费复苏回暖不及预期；公司支付费率提价节奏放缓。

  

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