山东药玻(600529):价值回归,利润率改善驱动业绩增长

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入51.3亿元，同比增长2.9%，归母净利润9.4亿元，同比增长21.55%。

   2、2024年公司毛利率31.7%，同比增长3.69pct，净利率18.40%，同比增长2.83pct。

   3、公司2024年分红4.11亿元，分红率43.6%，股息率约3.0%。

   4、公司产品结构优化，模制瓶、棕色瓶、丁基胶塞毛利率均有改善。

   5、中硼硅模制瓶产品保持增长趋势，未来增长可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.4、12.2、13.1亿元，对应估值14、12、11倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   进口五水硼砂成本受关税影响，国内药用玻璃竞争加剧，医改影响药品用量。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。