佩蒂股份(300673):自主品牌持续高增,产能布局完善-公司简评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入16.59亿元，同比+17.56%；归母净利润1.82亿元，同比扭亏。2025年一季度营业收入3.29亿元，同比-14.4%；归母净利润2222.92万元，同比-46.71%。

   2、2024年自主品牌收入快速增长，植物咬胶等新产品表现亮眼，出口订单高增。国外市场营收13.71亿元，同比+29.1%，毛利率28.94%，同比+11.04pct。国内市场营收2.88亿元，同比-17.6%，自主品牌收入同比+33%，毛利率31.72%，同比+8.04pct。

   3、公司加快品类拓展和渠道多样化布局，爵宴品牌向高端猫食品延伸，好适嘉目标占领猫狗性价比市场，新西兰主粮品牌SmartBalance预计下半年进入国内。

   4、2025年一季度毛利率28.62%，同比+4.26pct；净利率7.07%，同比-3.82pct，主要受新西兰业务开展和海外关税波动影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.94/2.31/2.66亿元，对应EPS分别为0.78/0.93/1.07元，对应当前股价PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、关税波动风险、国内市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。