山推股份(000680):业绩表现优异,"高弹性+强催化+低估值"投资价值突出

#核心观点：

   1、山推股份2024年实现营业总收入142.19亿元，同比+25.12%；归母净利润11.02亿元，同比+40.72%。

   2、工程机械主机产品收入97.63亿元，同比+26.61%；工程机械配件及其他产品收入31.45亿元，同比+30.21%。

   3、国内市场收入54.97亿元，同比+29.39%；海外市场收入74.11亿元，同比+26.08%，出口收入占比达52.13%。

   4、2024年毛利率、净利率分别为20.05%、7.77%，同比+1.61pct、+0.48pct。

   5、山重建机贡献净利润1.97亿元，同比+355.6%，大幅超越业绩承诺。

   6、公司拟回购股份1.5～3亿元用于股权激励或员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为161.7、182.5、207.7亿元，增速分别为13.7%、12.8%、13.8%；净利润分别为13.9、16.4、20.2亿元，增速分别为26.2%、18.1%、22.7%。给予"买入-A"评级，6个月目标价11.16元。

  

   #风险提示：

   内销复苏不及预期、出口增长不及预期、新品拓展进度不及预期、激励/收购催化进度不及预期、国际贸易摩擦加剧。

  

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