株冶集团(600961):金银量价齐升驱动利润增长,资源优势构筑护城河-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收197.59亿元，同比+1.82%；归母净利润7.87亿元，同比+28.70%。

   2、24Q4实现营收53.71亿元，同比+16.76%；归母净利润2.05亿元，同比+155.56%。

   3、2024年锌及锌合金产量64.25万吨，同比-2.94%；黄金产量3.7吨，同比+8.05%；白银294吨，同比-8.29%。

   4、24年黄金均价557元/克，同比+107元/克；白银7219元/千克，同比+1662元/千克；锌均价2.34万元/吨，同比+0.18万元/吨。

   5、公司实现毛利17.42亿元，毛利率8.8%。黄金、白银、锌及锌合金分别贡献毛利4.12亿元、4.41亿元、5.85亿元。

   6、水口山铅锌矿金银品位较高，金品位3.24克/吨，银品位106.6克/吨，矿山整体价值位于全国前列。

   7、公司拥有锌产品总产能68万吨，铅及稀贵金属冶炼厂2家，形成10万吨铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年可实现归母净利润11.3/11.8/12.1亿元，对应当前PE为9.8/9.4/9.2X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   金价不及预期，安全生产风险

  

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