再升科技(603601):高效节能、无尘空调板块增长亮眼,盈利能力修复-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现收入14.76亿元，同比-10.87%，归母净利润/扣非归母净利润0.91/0.56亿元，同比+137.99%/+192.52%，扣除悠远环境并表影响后收入同比增长12.90%。

   2、25Q1公司实现收入3.2亿元，同比-4.59%，归母净利润/扣非归母净利润0.34/0.28亿元，同比+3.69%/+6.75%。

   3、24年干净空气材料收入5.4亿元，同比-2.17%，高效节能材料收入7.8亿元，同比增长19.11%，无尘空调产品收入1.3亿元，同口径下增速为+39.67%。

   4、24年公司整体毛利率21.96%，同比+0.04pct，25Q1毛利率进一步提升至25.1%，同比+3.95pct。

   5、24年经营性现金流净利入2.24亿元，同比大幅改善，25Q1现金流同比增长140%达0.71亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润至1.0/1.2亿元（前值1.8/2.4亿元），新增27年归母净利润预测至1.4亿元，给予25年2X目标PB，对应目标价4.36元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求释放、产能落地不及预期、原材料价格上涨等。

  

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