中国铝业(601600):铝价维持高位或支撑公司业绩稳定-季报点评

#核心观点：

   1、中国铝业2025年Q1实现营收557.84亿元（yoy+13.95%、qoq-11.86%），归母净利35.38亿元（yoy+58.78%、qoq+4.56%）。

   2、25Q1电解铝现货均价为2.04万元/吨，同比上升7.28%，氧化铝25Q1均价为3833元/吨，同比上涨15.16%，环比下降28.09%。

   3、公司25Q1毛利率为15.86%，同比+0.52pct，环比-1.33pct，期间费用21.52亿元，同比下降9.08%，环比-35.85%。

   4、电解铝供给端增量有限或支撑铝价维持高位，公司作为铝产业链一体化龙头，业绩有望保持稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为124.47亿元、138.67亿元、150.80亿元，给予公司25年10倍PE，A股目标价7.30元，H股目标价4.62港币，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   美国关税导致铝价超预期下跌，铝土矿超预期下跌。

  

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