洽洽食品(002557):25Q1经营触底,期待盈利修复-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收71.3亿元（+4.8%），归母净利润8.5亿元（+5.9%）；2025Q1营收15.7亿元（-13.8%），归母净利润0.8亿元（-67.9%），主要受春节跨期、需求疲软、竞争加剧及原材料价格波动影响。

   2、分产品：2024年葵花子营收43.8亿元（+2.6%），坚果19.2亿元（+9.7%），其他业务8.3亿元（+5.6%）。坚果礼盒销量提升，新品类坚果乳、花生逐步发展。

   3、分地区：2024年南方区营收22.7亿元（+3.9%），东方区21.2亿元（+9.5%），北方区13.4亿元（-3.3%），电商7.8亿元（+8.9%），国外及其他5.7亿元（+10.3%）。

   4、渠道：数字化平台掌控网点达49万家，量贩渠道增加SKU，电商调整高利润产品导入，海外市场持续深耕。

   5、毛利率：2024年28.8%（+2.0pp），2025Q1 19.5%（-11.0pp），主要受葵花籽及坚果原材料成本上涨影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.2亿元、8.4亿元、9.2亿元，EPS分别为1.42元、1.65元、1.81元。给予2025年21倍PE，目标价29.82元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   渠道拓展或不及预期；原材料价格或大幅波动；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。