拓普集团(601689):费用率控制有效,新领域增长迅速-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收266亿元，同比增长35%；归母净利润30亿元，同比增长39.5%；毛利率20.8%，同比下降2.2个百分点，净利率11.3%，同比上升0.4个百分点。

   2、24Q4营收72.48亿元，同比增长30.6%，环比增长1.7%；归母净利润7.67亿元，同比增长38.5%，环比下降1.5%；毛利率19.8%，同比下降4.3个百分点，环比下降1.1个百分点，净利率10.5%，同比上升0.7个百分点，环比下降0.5个百分点。

   3、费用率控制有效，24年期间费用率8.6%，同比下降0.9个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.3、0.4、0.4个百分点。24年获政府补贴2.8亿元，同比增加1.3亿元。

   4、产品平台化战略推进，汽车电子类产品24年营收18.2亿元，同比增长908%；人形机器人驱动执行器24年营收1343万元，同比增长624%。

   5、国际化战略加速，墨西哥一期项目全部投产，二期项目开始筹划；波兰工厂二期筹划中；泰国生产基地规划和筹建工作加快进行。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.12/2.53/3.01元，对应PE为24/20/17倍，归母净利润CAGR为20.3%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧的风险；新产品推广不及预期的风险；海外市场风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。