能辉科技(301046):收入延续高增,关注重卡换电新技术-年报点评

#核心观点：

   1、24年公司收入/归母净利11.0/0.5亿元，同比+85.7%/-9.7%，收入快速增长但盈利承压。

   2、25Q1收入/归母净利3.1/0.06亿元，同比+26.6%/-42.4%，毛利率下滑3.8pct至13.2%。

   3、光伏电站系统集成收入10.3亿元（同比+85.4%），毛利率15.0%（同比-4.5pct）。

   4、新增储能系统集成/商用车充换电系统集成收入合计占比2.2%，重卡换电新技术有望成为新增长点。

   5、24年期间费用率10.6%（同比-1.3pct），经营性净现金流-1.6亿元。

   6、25年股权激励考核目标为营收增长50%或净利增长30%或完成600MW新能源项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利0.7/0.9/1.1亿元（CAGR+30%），给予25年1.5xPEG估值，目标价21.60元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   在建项目进度受阻；项目拓展不及预期；竞争加剧毛利率下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。