百隆东方(601339):越南基地盈利改善亮眼,分红率提至95％-点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现收入79.41亿元（同比+14.9%），归母净利润4.10亿元（同比-18.6%），扣非后归母净利润2.20亿元（同比扭亏为盈）。

   2、24年纱线销量24.23万吨（同比+11.8%），平均售价3.02万元/吨（同比+1.5%）。

   3、24年色纺纱收入40.56亿元（同比+29.1%），坯纱收入32.71亿元（同比-1.3%）。

   4、24年境外收入54.25亿元（同比+16.5%，占比74%），境内收入19.02亿元（同比+5.6%）。

   5、24年毛利率10.2%（同比+1.6pp），归母净利率5.2%（同比-2.1pp），扣非净利率2.8%（同比+3.1pp）。

   6、24年越南百隆子公司净利润5.04亿元（同比+299.9%），净利率8.41%（同比+6.0pp）。

   7、24年公司拟现金分红3.90亿元，分红率95.05%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入81.5/86.6/91.9亿元，同比增长3%/6%/6%；实现归母净利润4.9/5.5/6.1亿元，同比增长18%/13%/12%，对应PE 15/13/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦加剧，原材料价格大幅波动，市场竞争加剧，汇率波动

  

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