再升科技(603601):24可比收入增长佳,盈利能力迎修复-年报点评

#核心观点：

   1、再升科技2024年实现营收14.76亿元（yoy-10.87%），归母净利9075.28万元（yoy+137.99%），营业收入下降主要系悠远环境不再纳入合并范围所致，同比口径下收入实际同比+11.53%。

   2、1Q25公司实现营业收入3.24亿元，同比-4.59%，归母净利为3356万元，同比+3.69%，公司生产技术调整导致短周期收入承压。

   3、24年干净空气业务/高效节能业务分别实现收入6.65/7.76亿元，同比-32.04%/+19.11%，剔除悠远影响可比口径下，无尘空调产品收入同比+39.67%。

   4、24年综合毛利率21.96%，同比+0.04pct，1Q25公司综合毛利率同比+3.95pct至25.1%。

   5、24年公司期间费用率15.99%，同比-0.8pct，经营净现金流2.24亿元，同比+2.22亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS为0.13/0.17/0.19元（25-27年CAGR为28.3%），给予公司25年1.1xPEG，目标价4.04元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本大幅增加，汇率大幅波动，坏账风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。