科大讯飞(002230):核心业务持续扩张,经营现金流大幅增长

#核心观点：

   1、2024年公司主营收入233.4亿元，同比上升18.79%；归母净利润5.60亿元，同比下降14.78%；扣非净利润1.88亿元，同比增长59.36%。

   2、25Q1公司主营收入46.58亿元，同比增长27.74%；归母净利润-1.93亿元，收窄35.68%；扣非净利润-2.28亿元，收窄48.29%。

   3、智慧教育实现收入72.29亿元，同比增加29.94%；智慧医疗实现收入6.92亿元，同比增加28.18%；开放平台及消费者业务实现收入78.86亿元，同比增加27.51%；智慧汽车实现收入9.89亿元，同比增加42.16%。

   4、2024年毛利率为42.63%，基本与去年持平。销售/管理/财务费用率分别为17.49%/25.86%/0.58%，基本维持稳定。

   5、2024年经营活动产生的现金流净额达到24.95亿元，同比增加613.40%。

   6、星火大模型V4.0Turbo在国际14项主流测试集中获得9项第一；星火深度推理模型X1在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，整体效果对标OpenAI o1和DeepSeek R1。

   7、科大讯飞与华为联合发布全新升级的星火一体机，涵盖4U训推一体机和2U推理一体机两款产品，实现从底层算力、模型训练到应用落地的全栈国产化支持。

  

   #盈利预测与评级：

   预测科大讯飞2025-2027年营业收入为275.53/317.29/373.68亿元,归母净利润12.78/24.19/35.30亿元，对应当前PS分别为3.79/3.29/2.80倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行压力，大模型迭代不及预期，市场竞争加剧。

  

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