中国巨石(600176):Q1营收/业绩快速增长,盈利持续改善

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业收入44.79亿元，同比增长32.42%；归母净利润7.30亿元，同比增长108.52%；扣非归母净利润7.44亿元，同比增长342.45%。

   2、营收增长主要系下游风电、热塑需求景气度高，产品销量和价格上涨所致。

   3、归母净利润增速远高于营收增速，主要因毛利率提升和费用率下降。

   4、2025年Q1毛利率30.53%，环比提升1.95pct，同比提升10.4pct，主要受益于产品价格提涨和单位生产成本下降。

   5、2025年Q1期间费用率9.29%，同比下降2.80pct。

   6、公司作为全球玻纤行业龙头，产品结构持续优化，高端产品比例提升，主营产品单位生产成本持续下降。

   7、2025年粗纱下游风电景气度高增，新能源汽车需求稳定增长；电子纱/布下游需求复苏，价格仍处于历史低位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司整体营收分别为190.38亿元、209.88亿元和224.50亿元，分别同比增长20.07%、10.24%和6.96%；归母净利润分别为30.47亿元、35.81亿元和39.93亿元，分别同比增长24.64%、17.52%和11.51%。给予公司2025年20倍PE，对应6个月目标价15.2元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅波动；下游需求不及预期；产能投放不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；盈利预测不及预期。

  

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