宝丰能源(600989):业绩符合预期,单季度盈利稳步迈上新台阶

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入107.71亿元（YoY+30.92%，QoQ+23.68%），归母净利润24.37亿元（YoY+71.49%，QoQ+35.31%），扣非归母净利润25.97亿元（YoY+75.25%，QoQ+38.62%），业绩符合预期。

   2、内蒙一期300万吨煤制烯烃项目的1线和2线顺利达产贡献增量，聚烯烃销量同环比显著增加。

   3、2025Q1公司销售毛利率达35.36%（YoY+6.64pct，QoQ+3.92pct），销售净利率达22.62%（YoY+5.35pct，QoQ+1.94pct），公司盈利能力改善显著。

   4、内蒙一期300万吨煤制烯烃项目预计25Q2完全达产，将成为公司25年主要业绩增长点。

   5、新疆准东400万吨煤制烯烃项目取得环评、安评等支持性文件专家评审意见，新疆项目打开中长期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润分别为135、151、160亿元，当前市值对应PE分别为9、8、7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅下跌；产品价格大幅波动；项目建设进度不及预期；公司于2023年7月28日收到向特定对象发行股票申请文件的审核问询函，并于2024年4月3月公告回复，请投资者注意风险；公司于4月18日收到上交所《关于宁夏宝丰能源集团股份有限公司有关安全生产事故事项的监管工作函》，请投资者注意风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。