深南电路(002916):25Q1稳健增长,国产PCB龙头深度受益AI大周期

#核心观点：

   1、公司25Q1营收47.83亿元，同比增长20.75%，环比下降1.54%；归母净利润4.91亿元，同比增长29.47%，环比增长26.17%。

   2、25Q1毛利率24.74%，同比下降0.45个百分点，环比上升2.79个百分点；净利率10.29%，同比上升0.71个百分点，环比上升2.25个百分点。

   3、PCB业务受益于算力及汽车电子市场需求，稼动率维持高位；封装基板业务需求改善，稼动率环比提升。

   4、通信领域产品结构优化，数据中心AI服务器需求增长，汽车电子订单持续释放。

   5、封装基板技术能力提升，新产品导入顺利，广州项目产能爬坡稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为25.38/30.81/36.37亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。