盐津铺子(002847):品类聚焦,渠道精耕,海外布局加快-业绩点评

#核心观点：

   1、盐津铺子2024年实现营业收入53.04亿元，同比增长28.89%；归母净利润6.40亿元，同比增长26.53%。2025年Q1营业收入15.37亿元，同比增长25.69%；归母净利润1.78亿元，同比增长11.64%。

   2、核心品类增长强劲：辣卤零食/烘焙薯类/深海零食/蛋类零食/果干坚果/蒟蒻果冻布丁2024年营收同比分别增长32.36%/17.31%/9.10%/81.87%/81.50%/39.10%。

   3、渠道持续革新：2024年直营/经销和其他/电商渠道收入同比变化-43.72%/+34.01%/+39.95%，占营收比例分别为3.55%/74.59%/21.86%。

   4、费用端优化：2024年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.50%/4.13%/1.50%，同比-0.03pct/-0.31pct/-0.44pct。

   5、海外布局加速：2024年海外收入0.63亿元，同比增长近200倍，占营收比重1.18%。公司拟在泰国设立全资子公司并投资建设泰国生产基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为66.78、81.28、95.40亿元，同比增长25.9%、21.7%、17.4%。归母净利润分别为8.26、10.13、11.99亿元，同比增长29.1%、22.6%、18.4%。首次覆盖给予公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期；食品安全问题；大单品推广不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。