东方电缆(603606):Q1业绩高增,在手订单进一步增长

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现主营业务收入21.45亿元，同比增长64.01%，其中电力工程与装备线缆收入8.85亿元（+53.28%），海底电缆与高压电缆收入11.96亿元（+218.79%），海洋装备与工程运维收入0.65亿元。

   2、归母净利润2.81亿元（+6.66%），扣非归母净利润2.78亿元（+28.19%）。

   3、业务板块重新划分为：电力工程与装备线缆（绿色输电设施）、海底电缆与高压电缆（电力新能源）、海洋装备与工程运维（深海科技）。

   4、截至2025年4月21日，在手订单约189亿元（较2024年报增长约10亿元），其中海底电缆与高压电缆115亿元，电力工程与装备线缆44亿元，海洋装备与工程运维30亿元。

   5、预付款项从2024年报的1.23亿元大幅提升至2025年一季报的3.27亿元，反映下游需求旺盛。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收120/140/160亿元，归母净利润16.57/21.09/24.08亿元，EPS为2.41/3.07/3.50元，对应PE为21.49/16.88/14.78倍。给予25年20-25倍PE，目标价48.2-60.25元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，重点海风项目进度不及预期，项目投产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。