洽洽食品(002557):春节错期短期业绩承压,经营改善可期-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入71.31亿元，同比+4.79%，归母净利润8.49亿元，同比+5.82%。25Q1营业收入15.71亿元，同比-13.76%，归母净利润0.77亿元，同比-67.88%。

   2、分产品看，24年葵花子收入43.82亿元（+2.60%），坚果类收入19.24亿元（+9.74%），其他产品收入7.73亿元（+8.04%）。

   3、分渠道看，24年直营渠道收入14.62亿元（+38.29%），电商渠道收入7.79亿元（+8.86%），海外市场收入5.69亿元（+10.28%）。

   4、24Q4毛利率25.83%（-3.46pct），25Q1毛利率19.47%（-10.97pct），主要受原材料价格上涨影响。

   5、公司加快产品创新，推出打手花生、茶衣瓜子等新品，渠道方面数字化服务终端网点达49万家，同比增加17万家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为73.18/80.01/87.73亿元，同比增长2.62%/9.34%/9.65%；归母净利润8.50/9.14/9.70亿元，同比增长0.11%/7.48%/6.16%。对应25-27年PE为15.4/14.3/13.5X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨；食品安全风险；渠道拓展不及预期等

  

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