七一二(603712):行业波动收入下滑,坚定研发投入静待景气复苏

#核心观点：

   1、受行业周期性调整影响，公司新签订单量未达预期，营业收入与毛利均有所下降。

   2、交付产品结构变化叠加部分产品价格调整因素影响，导致毛利率下滑。

   3、为保证行业地位及未来市场占有率，公司研发费用投入规模及占比保持高位，带动期间费用率增长。

   4、受回款不及预期影响，长账龄应收占比提高，坏账计提金额高于同期。

   5、2024年实现营业收入21.54亿元，同比减少34.09%，归母净利润亏损2.49亿元，同比减少156.58%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润2.79、3.87、6.01亿元，同比增速211.94%、38.93%、55.33%，对应PE分别为55、40、26倍。

  

   #风险提示：

   1、需求下达不及时；

   2、产能扩张不及预期的风险。

  

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