佩蒂股份(300673):爵宴持续推新保持高增,关注自主品牌及主粮产品成长性-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入16.6亿元，同比增长17.6%；归母净利润1.8亿元，同比增长1742.8%。2025Q1营业收入3.3亿元，同比下降14.4%；归母净利润0.2亿元，同比下降46.7%。

   2、公司以海外市场销售为主，占总营收比重达82.6%。国内营收下降主要受战略调整影响，专注打造自主品牌，全年自主品牌收入增长33%（其中爵宴增长52%）。

   3、2024年柬埔寨工厂产能利用率快速提升，实现盈利；国内市场自主品牌销售大幅增长，整体毛利率提升10.2pct至29.4%。

   4、25Q1业绩受销售、管理费用增加及突发关税影响有所波动，毛利率同比+4.3pct至28.6%。爵宴持续推出新品，保持品牌高增长驱动。

   5、公司出口美国的咬胶类产品客户粘性较强，预期后续美国客户订单将向东南亚工厂转移，关税影响可控。新西兰工厂高端主粮预计25年产能可释放20%-30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收分别为18.80、21.00、23.50亿元，实现归母净利分别为1.80、2.17、2.59亿元，对应PE为19.89、16.47、13.80x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；贸易战加剧风险；产能释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。