科大讯飞(002230):AI驱动收入持续提速,星火X1迎重大升级

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入233.43亿元，同比增长18.79%；归母净利润5.60亿元，同比下滑14.78%；归母扣非净利润1.88亿元，同比增长59.36%。

   2、1Q2025公司实现营业收入46.58亿元，同比增长27.74%；归母净利润-1.93亿元，同比减亏1.07亿元；归母扣非净利润-2.28亿元，同比减亏2.13亿元。

   3、单季度收入增速连续三季度提升，2Q2024-1Q2025营业收入增速分别为14.62%、15.77%、20.71%、27.74%。

   4、2024年智慧教育、智慧医疗、开放平台、智能硬件、企业AI解决方案收入分别增长29.94%、28.18%、31.33%、25.07%、122.56%。

   5、公司与20多家行业头部企业联合发布行业大模型，2024年公司大模型的中标数量和中标金额均居第一。

   6、2023、2024、1Q2025公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入之比为96.9%、98.1%、107.0%，收现能力持续提升。

   7、1Q2025公司销售、管理、研发费用率分别同比下降0.99pcts、2.82pcts、2.77pcts，费用管控优化人效。

   8、星火推理模型X1迎重大升级，在数学任务领先基础上，推理、文本生成、语言理解等通用任务实现效果对标OpenAI o1和DeepSeek R1。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入285.87/354.70/441.86亿元，实现归母净利润12.33/20.49/29.44亿元。对应PE分别为85/51/35倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   AI技术落地不及预期；行业需求不及预期；账款信用减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。