四川路桥(600039):在手订单充裕,高股息价值凸显-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入1072.38亿元，同比-6.78%，归母净利润72.10亿元，同比-19.92%。24Q4收入、归母净利润分别为353.61、24.37亿元，同比分别+38.73%、+94.97%。

   2、25年四川省交通厅计划力争完成交通投资2800亿，较24年2600亿增长7.7%，25年以来公司订单已有显著提速。

   3、24年公司计划现金分红比例为50.02%，对应24年股息率为4.87%，公司公告预计25-27年现金分红比例不低于当年归母净利润的60%。

   4、24年公司工程建设、矿业及新材料、清洁能源分别实现收入929.52、33.43、6.10亿元，同比分别-10.53%、+98.13%、+33.26%。

   5、24年公司累计中标合同1383亿元，同比-17.95%，至24年末公司在手订单超过2900亿元，25Q1新中标347亿元，同比+18.87%。

   6、24年公司毛利率为15.7%，同比-2.47pct，净利率为6.87%，同比-0.99pct。24年公司CFO净额为34.27亿元，同比转正。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为81、88、96亿元，按照60%现金分红比例计算，对应当前市值的股息率分别为6.6%、7.2%、7.8%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   基础设施投资景气度不及预期，新业务板块发展不及预期，订单结转速度放缓。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。