安杰思(688581):国内增长稳健,海外表现亮眼

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入6.37亿元，同比增长25.14%；归母净利润2.93亿元，同比增长35.06%。

   2、国内市场销售3.00亿元，同比增长14.63%，终端医院覆盖超2400家；海外市场收入3.33亿元，同比增长36.19%，签约合作客户数量达116家。

   3、公司新发员工持股计划，业绩考核目标A对应25/26年收入分别不低于9.11亿元/10.10亿元，或净利润分别不低于3.09亿元/4亿元。

   4、24年公司在北美和欧洲销售布局取得突破，泰国生产基地一期项目预计25Q2投产出货。

   5、各产品保持快速增长，GI类收入4.13亿元，同比增长23.17%；EMR/ESD类产品收入1.50亿元，同比增长42.85%。

   6、公司24年研发投入5921万元，同比增长43.53%，持续推进产品创新研发。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.28亿元、4.02亿元、4.99亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）国内医疗环境政策风险；2）集采降价风险；3）新产品推广不及预期风险；4）海外推广不及预期等风险。

  

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