柏楚电子(688188):业绩超市场预期,看好内需景气度持续复苏-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入5.0亿元，同比增长30.1%，主要受益于市场拓展和产品结构优化。

   2、分业务板块：平面解决方案2024年收入11.2亿元（+11.8%），管材解决方案3.8亿元（+38.2%），三维解决方案0.37亿元（+409.9%）。

   3、2025Q1归母净利润2.6亿元（+32.0%），扣非归母净利润2.4亿元（+31.4%），利润增长高于收入主要由于子公司持股比例提升。

   4、2025Q1销售毛利率77.8%（同比-1.6pct），销售净利率52.3%（同比-1.5pct），费用控制表现优异。

   5、智能焊接产业进入放量阶段，公司持续加大研发投入保持技术领先性，加速新技术应用落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为10.61/12.93/15.86亿元，对应PE分别为34/28/23x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游资本开支不及预期，技术研发不及预期，国产替代进程不及预期

  

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