神火股份(000933):氧化铝价格回落,煤电铝龙头盈利弹性可期

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入96.32亿元，同比增长17.13%，环比下降4.24%；归母净利润7.08亿元，同比下降35.05%，环比下降7.83%。

   2、2025Q1公司毛利率为14.93%，同比下降8.37pct，环比提高3.01pct。

   3、2025Q1氧化铝价格回落明显，但由于原材料成本变动滞后，公司电解铝盈利修复较少。

   4、2025Q1公司投资收益为1.81亿元，同比增加1.49亿元，主要由于联营企业广西龙州新翔生态铝业有限公司净利润同比增加。

   5、2025Q1公司期间费用率为4.39%，同比下降1.66pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.32/67.40/72.55亿元，分别同比增长26.12%/24.09%/7.64%；EPS分别为2.41/3.00/3.23元/股，当前股价对应PE分别为6.7/5.4/5.0倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   安全风险；环保风险；产品价格大幅波动风险；电价调整及限电风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。