皇马科技(603181):业绩稳健增长,产品结构不断优化-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司积极开拓湿电子化学品、UV光固化用表面活性剂、新能源胶树脂等新材料树脂产品，产品结构持续优化。

   2、2024年公司实现营业收入23.33亿元（同比+23.17%），归母净利润3.98亿元（同比+22.50%）；2025Q1营业收入6.03亿元（同比+13.47%），归母净利润1.02亿元（同比+15.77%）。

   3、2024年特种表面活性剂产量18.31万吨（同比+30.66%），销量17.93万吨（同比+26.85%），毛利率24.95%（同比+0.45pct）。

   4、公司目前具备年产近30万吨特种表面活性剂产能，绿科安0.9万吨聚醚胺技改项目已投产，年产33万吨高端功能新材料项目正在建设中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.85、1.01、1.12元，给予2025年17倍PE，目标价14.45元，维持"增持"评级。预计2025-2027年营业收入分别为27.25亿元、30.91亿元、32.90亿元，归母净利润分别为5.03亿元、5.93亿元、6.59亿元。

  

   #风险提示：

   宏观经济周期、安全生产预期、原材料价格波动。

  

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