柏楚电子(688188):Q1营收及利润双yoy30％+,智能焊接加速放量

#核心观点：

   1、25Q1实现营收4.96亿元，yoy30.12%，环比14.07%；归母净利润2.55亿元，yoy31.99%，环比62.75%；扣非净利润2.41亿元，yoy31.41%，环比86.45%。业绩表现超预期。

   2、软硬件一体化筑牢竞争壁垒，公司营收保持高速增长。受益于国内高功率厚板切割需求的持续增加及国外应用场景的不断拓展，叠加公司持续加大技术研发及市场开拓投入，不断开拓新市场、优化产品结构，公司激光加工控制系统业务订单量持续增长。

   3、公司保持高议价能力，毛利率维持高位。25Q1毛利率77.76%，同比24Q1的79.31%下降1.56pct。毛利率同比下降主要是因为会计准则调整和产品结构变化。

   4、费用管控效果较好，25Q1费用率较24Q1下降2.40pct。其中销售费用率、研发费用率同比下降，管理费用率、财务费用率同比上升。

   5、基于软硬件自研能力，不断拓展新技术应用落地，包括激光切割、智能焊接和精密加工等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为11.13、14.16、17.60亿元，对应PE分别为33、26、21X。考虑到主业激光切割业务在渗透率提升+功率升级+海外出口驱动下保持快速增长，以及焊接有望构筑第二成长曲线，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   下游行业景气放缓、行业竞争加剧、焊接等新业务进展不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。