特宝生物(688278):盈利能力持续提升,利润端快速增长

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现收入6.73亿元，同比增长23.48%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长41.40%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长28.81%。

   2、公司重点产品派格宾销售收入快速增长，2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金8.06亿元，经营活动产生的现金流量净额为2.07亿元，同比增长162.81%。

   3、公司2025年第一季度销售费用率为41.44%，同比减少2.92个百分点；管理费用率为10.01%，同比增加0.04个百分点；研发费用率9.91%，同比增加1.92个百分点；净利率为27.05%，同比增加3.43个百分点。

   4、公司聚焦乙肝临床治愈领域，派格宾为基础开展了大量工作，参与支持"珠峰"、"萌芽"、"星光计划"等项目，探索优化治疗方案，提升临床治愈率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润11.17亿元（+35%）、14.91亿元（+33%）、19.15亿元（+28%），对应当前EPS分别为2.75元、3.67元、4.71元，对应当前P/E分别为29、22、17倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品审批不及预期；新产品销售推广不及预期风险；技术成果无法有效转化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。