德昌股份(605555):收入延续高增,海外产能扩充

#核心观点：

   1、2024年公司收入40.95亿元，同比增长47.6%；归母净利润4.11亿元，同比增长27.5%。

   2、分品类看，吸尘器/多元小家电2024年收入同比+30%/+69%。

   3、汽零业务收入达4.12亿元，同比+105%，毛利率22%（同比+11ppt），并首年实现盈利。

   4、2024年新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超23亿元。

   5、公司与原有大客户合作稳定，与SharkNinja合作加深，自主研发品类已拓展至洗碗机、美容面罩等。

   6、海外产能布局成熟，越南拥有两家家电工厂，年设计产能680万台；泰国家电工厂预计建设期限2年，年设计产能500万台。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测不变，当前股价对应14.1x/11.5x 2025/2026年市盈率。维持跑赢行业评级和27.14元目标价，对应19.4x/15.8x 2025/2026年市盈率，较当前股价有38%上行空间。

  

   #风险提示：

   关税政策风险；汇率波动风险；市场需求波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。