东方电缆(603606):在手订单再创新高,业绩弹性有望逐步释放

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收21.5亿元，同比增长63.8%；归母净利润2.81亿元，同比增长6.7%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长28.2%。

   2、业务收入结构调整：电力工程与装备线缆收入8.85亿元（+53%）；海底电缆与高压电缆收入11.96亿元（+219%）；海洋装备与工程运维收入0.65亿元。

   3、截至2025年4月21日，公司在手订单189亿元（环比+5%），其中海底电缆与高压电缆115亿元，电力工程与装备线缆44亿元，海洋装备与工程运维30亿元。

   4、25Q1期间费用率7.1%（同比-2.2PCT），存货周转天数108天（同比-90天），应收周转天数139天（同比-47天）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为17.2、22.4、26.5亿元，对应PE为21、16、13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海风项目建设进度不及预期、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。