柏楚电子(688188):业绩超预期,看好智能焊接成长曲线

#核心观点：

   1、1Q25业绩超预期，收入4.96亿元（同比+30.12%），归母净利润2.55亿元（同比+31.99%）。

   2、收入高增长主要源于切割头配比提升及海外市场、高功率场景需求较好；毛利率77.8%（同比-0.81ppt），因切割头配比提升。

   3、费用控制良好，1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/6.0%/12.5%/-1.2%；净利率51.5%（同比+0.73ppt）。

   4、智能焊接业务成为新成长曲线，已在钢构行业应用，未来将拓展至集装箱、桥梁、船舶等领域，并适配更多品牌机器人。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年35.1倍/28.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和220.00元目标价，较当前股价有15.7%上行空间。

  

   #风险提示：

   激光切割机出口和船舶下游景气度回落；激光焊接新产品推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。