南京银行(601009):兼具成长与红利

#核心观点：

   1、存贷规模高增。贷款端，24年/25Q1贷款同比增速分别为14.55%/19.46%，对公贷款24年/25Q1同比分别增长16.02%/14.48%，科技金融贷款、绿色金融贷款、普惠金融贷款、涉农贷款保持高增。个人贷款24A/25Q1同比分别增长12.75%/15.35%，增长明显修复。

   2、25Q1测算息差边际回升。公司24A披露净息差1.94%，较24H1收窄2bp。根据测算，25Q1净息差环比24Q4单季度净息差回升6bp。

   3、资产质量保持稳定。25Q1末不良率0.83%，已连续五个季度保持稳定。25Q1末关注率1.15%，较24年末回落5bp；拨备覆盖率323.69%，保持高位。

   4、成本收入比改善。24年成本收入比28.08%，同比下降2.39pct，公司降本增效，实施精细化管理，业务费用同比下降2.6亿元。

   5、25Q1其他非息负增长。2025Q1公司其他非息收入同比增长-10.8%，主要拖累为TPL浮亏。投资收益同比增长36.5%，有效对冲了公允价值变动损益的拖累。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为535.35亿元、569.40亿元、618.43亿元，同比增长6.5%、6.4%、8.6%。归母净利润分别为216.09亿元、230.96亿元、248.14亿元，同比增长7.1%、6.9%、7.4%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。