中际联合(605305):业绩符合预期,成长性与高盈利兼备

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入12.99亿元，同比+17.58%，归母净利润3.15亿元，同比+52.2%，业绩符合预期。

   2、国内外业务同步增长，海外收入占比50.09%，美国子公司净利润同比+33.21%。

   3、产品结构优化，高空安全升降设备、防护设备收入分别同比+16.41%、+23.71%，非发电收入同比+171.75%。

   4、2024年新签订单同比约+35%，海外订单增速高于国内，非风电行业订单近5000万元。

   5、毛利率45.49%，净利率24.24%，费用率合计22.64%，同比-5.24pct，销售、研发费用改善显著。

   6、2025年国内风电装机预计105-115GW，海风10-15GW，海外年均增量30GW以上，行业景气度复苏。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为16.1、18.7、21.5亿元，同比增速分别为24.1%、16%、14.9%；归母净利润分别为4.1、4.9、6亿元，同比增速分别为30.6%、20.2%、22.3%。维持“买入-A”评级，12个月目标价28.95元。

  

   #风险提示：

   下游新增装机不及预期，验收确收节奏不及预期，新产品推广不及预期，海外市场拓展不及预期，贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。