科大讯飞(002230):星火X1再升级,AI应用有望全面提速

#核心观点：

   1、2024年公司营收233.43亿元，同比增长18.97%；归母净利润5.60亿元，同比下降14.78%，主要因研发投入和计提坏账准备增加、23年投资收益较高所致。

   2、25Q1营收46.58亿元，同比增长27.74%；归母净利润-1.93亿元，亏损缩窄35.68%。

   3、智慧教育/医疗/汽车营收分别同比增长29.94%/28.18%/42.16%；企业AI解决方案营收6.43亿元，同比增长122.56%。

   4、开放平台/智能硬件营收同比增长31.33%/25.07%，AI开发者团队新增224万，大模型API日调用量同比增长超763%。

   5、24/25Q1毛利率分别同比变化-0.03%/+2.12%；销售费用率下降0.75%/1.00%；管理费用率下降0.74%/2.83%。

   6、24年研发投入45.80亿元，同比增长19.37%；X1大模型性能显著提升，整体效果对标业界领先模型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年营业收入为280.12/342.54/419.32亿元，同比增长20.00%/22.28%/22.42%；归母净利润分别为7.76/9.75/11.93亿元，同比增长38.48%/25.71%/22.34%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险；AI技术进步不及预期；国际关系风险；高管或大股东风险；周转现金流不足的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。