恒玄科技(688608):开拓第三成长曲线,有望成为AI眼镜SoC赢家

#核心观点：

   1、恒玄科技定位为无线超低功耗计算SOC主控厂商，是全球TWS SOC龙头，通过技术迭代持续增强竞争力。

   2、公司已成功开拓第二成长曲线运动手表/智能手环，并有望进一步开拓第三成长曲线智能手表和AI眼镜。

   3、TWS SoC采用6nm先进制程，2024年量产出货，平均单价和市场份额有望持续提升。

   4、智能手表SoC持续放量，2023、2024H1营收占比达22%、28%，未来成长空间广阔。

   5、AI眼镜SoC已应用于MYVU AR眼镜，预计将应用于小米、阿里AI眼镜，有望成为该领域赢家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年归母净利润为4.60、10.09、14.31亿元。给予公司2025年60倍P/E估值，合理价值为504.27元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   因技术升级导致的产品迭代风险、产品终端应用形态相对单一的风险、行业竞争风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。