晶科科技(601778):净利承压谋转型,开发蓄能释放潜力-更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收47.75亿元（yoy+9%），归母净利3.24亿元（yoy-15%），扣非净利1.48亿元（yoy-41%）。

   2、开发运营转让业务收入36.23亿元（yoy+11%），毛利率50%（yoy-2.6pp），发电量yoy+29%、平均结算电价yoy-16%。

   3、2024年新开发项目合计4,204MW，新并网装机1,879MW。

   4、2024年投资收益2.66亿元（yoy-31%），项目转让容量790MW（yoy+33%）。

   5、2024年经营现金流同比转正至10.45亿元，投资现金流yoy-53%至11.91亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年归母净利预测23%/25%至6.06/7.04亿元，预计2027年8.12亿元，EPS为0.17/0.20/0.23元，预测期CAGR 36%。给予公司2025年18xPE，目标价3.06元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   光伏项目开发竞争加剧；光伏组件降价不及预期；弃光限电风险；减值损失超预期；户用光伏转让低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。