陕西能源(001286):电量、煤炭产量及价格下降影响25Q1业绩表现,静待煤电、煤炭项目投产

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收231.56亿元（+19.04%），归母净利润30.09亿元（+17.73%），主要得益于清水川能源电厂三期投产带来的发电量增长及煤炭外销量增加。

   2、2025年第一季度公司营业收入52.02亿元（-7.78%），归母净利润7.03亿元（-28.78%），主要受发电量减少、煤炭价格及产量下降影响。

   3、公司煤电在建项目402万千瓦，核准筹建项目200万千瓦，煤炭在建产能600万吨/年，2025年计划完成固定资产投资88.26亿元，未来项目投产有望驱动业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为29.0/33.3/37.4亿元，分别同比增长-3.6%/14.8%/12.1%；EPS分别为0.77/0.89/1.00元。给予公司2025年12-13xPE，合理价值区间9.28-10.06元/股，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   电量下降；电价下滑；煤价下降；项目投运不及预期。

  

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