天润乳业(600419):营收稳健彰显韧性,期待盈利能力修复-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收28.04亿元（同比+3%），归母净利润0.44亿元（同比-69%）。Q4营收6.49亿元（同比+3%），净利润0.21亿元。

   2、2024年毛利率16.76%（同比-2.4pcts），净利率0.53%（同比-4.6pcts）；Q4毛利率12.15%（同比-5.4pcts），净利率1.88%（同比+2.8pcts）。

   3、2024年常温乳制品/低温乳制品/畜牧业产品营收分别为14.99亿元（同比-2%）、11.18亿元（同比+3%）、0.92亿元（同比+14%）。

   4、疆内/疆外营收占比49.90%/50.10%，疆外市场同比+9%。抖音等自营线上渠道收入0.41亿元（增长24%），毛利率55.82%。

   5、2024年经营净现金流6.52亿元（同比+89%），销售回款31.47亿元（同比+9%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.39/0.59/0.76元，对应PE分别为29/19/15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、原材料上涨风险、低温产品增长不及预期、竞争进一步加剧、产能建设进度不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。