海康威视(002415):收入稳健增长,看好2025年业绩筑底向上

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收924.96亿元，同比增长3.53%；归母净利润119.77亿元，同比下滑15.10%。

   2、1Q25单季度营收185.32亿元，同比增长4.01%；归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%。

   3、海外主业及创新业务合计规模首次超过国内主业，2024年境外主业营收同比增长8.39%至259.89亿元，创新业务收入同比增长21.19%至224.84亿元。

   4、2024年毛利率微降0.61pct至43.8%，1Q25销售/管理/研发费用率同比+0.22pct/-0.30pct/-0.57pct至14.0%/3.5%/14.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持2025/2026年净利润138.60亿元/155.69亿元不变。当前股价对应2025/2026年18.9x/16.8x P/E。维持跑赢行业评级及目标价36.19元，对应2025/2026年24.1x/21.5x P/E，较当前股价有28%的上行空间。

  

   #风险提示：

   经济下行风险，中美贸易摩擦加剧风险，技术更新迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。